光大证券：山东药玻（600529）-2022年三季报点评：尚未突破压力困境，期待盈利反转时刻

山东药玻(600529)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入29.9亿元，同增6.5%；归母净利润5.0亿元，同增5.4%；扣非归母净利润4.8亿元，同增6.2%。单三季度，公司营收10.1亿元，同增1.9%；归母净利润1.7亿元，同增2.5%；扣非归母净利润1.7亿元，同增0.9%。点评：成本压力进一步显现，继续期待后续业绩弹性：单三季度，国内疫情多点散发，为国内外业务拓展仍然带来一定压力，营业收入实现微增。而公司药用玻璃主要原燃材料，如煤炭、纯碱等均维持高位，且因会计核算影响，高价原燃料压力或在三季度进一步凸显。单Q3公司销售毛利率为26.8%，同降1.6pct，环降2.6pct。但受益汇兑损益增加，财务费用为-0.2亿元（上年同期为-0.04亿元），增厚利润，使得净利率仍能维持至17.1%，同增0.1pct。经营性现金流同比下降，存货规模增加明显：单Q3公司经营性现金流量净额为0.9亿元，同降59.6%，主要原因系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。主要系存货由上年同期的8.0亿元，增至11.1亿元，乃库存商品增加所致。截至22Q3末，存货规模为12.0亿元，同