安信证券：传音控股（688036）-三季度业绩符合预期，库存管理效果明显

传音控股(688036)事件：10月26日，公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收360.32亿元，同比增长0.72%；归母净利润22.58亿元，同比下降21.64%；扣非归母净利润20.35亿元，同比下降19.87%。加大研发投入，库存管理能力提升：根据三季报，公司Q3单季度营收129.23亿元，YoY+0.03%，QoQ+7.22%；归母净利润6.05亿元，YoY-47.42%，QoQ-29.53%。报告期内毛利率21.17%，同比-0.69pcts，利润端下滑主要受宏观环境、清库存以及市场竞争加剧等影响，同时加大了研发投入和市场拓展力度：1）销售费用24.91亿元，YoY+6.12%，加大市场开拓及品牌宣传推广力度；2）管理费用9.81亿元，YoY+5.77%；3）研发费用15.02亿元，YoY+44.80%，逆周期加大手机产品和移动互联相关等研发投入。公司降库存策略效果明显，存货由2022年上半年95.98亿元下降到74.21亿元，环比降低22.68%。开拓新兴市场提振信心，中高端产品重塑品牌形象：全球手机市场需求端萎缩，据Canalys数据统计，2022年前