安信证券：宝立食品（603170）-复调稳步向好，毛利率修复可期

宝立食品(603170)事件：公司公布三季报。2022年前三季度实现营收14.75亿元，同比+28.41%；实现归母净利1.53亿元，同比+5.15%；实现扣非归母净利1.41亿元，同比+2.39%。其中22Q3实现营收5.65亿元，同比+32.36%；实现归母净利0.61亿元，同比+22.72%；实现扣非归母净利0.60亿元，同比+20.52%。B端边际向好，C端维持高增。分产品看，22Q3复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现收入2.57/2.56/0.48亿元，同比+17.2%/49.0%/50.1%，三项主要业务均实现较快增长，22Q3百胜恢复速度较快，持续上新，贡献边际增量，同时公司持续发力重点潜力客户，进行资源倾斜，伴随成长，释放成效。轻烹业务持续高增，9月公告阿芬成为全资子公司，空刻网络持股比例上升至80%，控制力及协同效应进一步增强，同时新品稳步孵化，我们预计新品有望成为新的增长点。分渠道看，22Q3直销/非直销分别实现营收4.8/0.9亿元，同比+29.8%/48.7%，直销增长主要系空刻加速放量，同时大B渗透率提升，订单增长。分区域看，22Q3华东/华南/华