光大证券：浙江医药（600216）-2022年三季报点评：维生素景气下行Q3业绩承压，猪周期启动维生素价格有望见底

浙江医药(600216)事件：公司发布2022年三季报，公司22年前三季度实现营业收入61亿元，同比-10%；实现归母净利润4.8亿元，同比-35%。22Q3实现营业收入20亿元，同比-9%，环比+4%；实现归母净利润0.94亿元，同比-61%，环比-28%。点评：维生素需求疲软，Q3业绩承压下跌。2022年Q3国内VA、VE均价分别为117元/kg、83元/kg，分别同比-59%、+5%，分别环比-38%、-6%。2022年Q3维生素国内需求依然疲软，叠加VA国内新增产能投产，致维生素景气下行，VA、生物素价格大幅下滑。维生素价格下跌叠加原材料价格上涨，公司Q3盈利能力下滑，致公司Q3业绩大幅下滑。猪周期启动，有望带动维生素需求提升。我国猪肉平均批发价格已从2022年3月的18.3元/公斤上涨到2022年10月（截至22日）的37.02元/公斤，涨幅达87%，新一轮的猪周期已经启动。通过历史数据来看，猪肉价格达到峰值6-12个月后，生猪存栏量将达到峰值。而猪价最高的时候，也是猪肉供给收缩最严重的时候。以上一周期为例，生猪存栏量的峰值出现在2021年12月，较2019年9月生猪存栏量底