光大证券：九洲药业（603456）-2022年三季报点评：CDMO增长强劲，运营效率提升

九洲药业(603456)事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收43.73亿元（+45.55%YOY），归母净利润7.43亿元（+57.09%YOY）,扣非归母净利润为7.63亿元（+74.53%YOY），处于业绩预告中枢，超出我们的预期。Q3表现超出我们的预期，CDMO业务增长强劲。22Q3，公司实现营收14.18亿元（+24.83%YOY），归母净利润2.75亿元（+38.77%YOY），扣非归母净利润为2.94亿元（+54.11%YOY），超出我们的预期，业绩快速增长主要受益于CDMO业务的强劲增长。盈利能力方面，22Q3公司扣非归母净利率20.75%，同比提升3.94pp，主要由于公司22Q3毛利率同比提升1.04pp至33.86%，财务费用率同比减少2.62pp至-2.60%。CDMO战略客户合作持续升级，项目结构持续优化。战略大客户方面，公司已与诺华、Roche、Zoetis、Gliead、第一三共等形成深度嵌入式合作关系，2022H1公司对战略大客户管线的渗透率进一步提升，订单和项目稳步增长。新兴客户方面，公司国内客户新药NDA项目数持续增加，国内业务进