光大证券：旗滨集团（601636）-2022年三季报点评：成本上涨影响利润，持续关注盈利修复与成长兑现的共振机会

旗滨集团(601636)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入98.4亿元，同降9.1%；归母净利润12.5亿元，同降66.0%；扣非归母净利润11.5亿元，同降68.2%。单三季度，公司营收33.5亿元，同降16.1%；归母净利润1.7亿元，同降88.4%；扣非归母净利润1.5亿元，同降89.9%。点评：玻璃市场仍在磨底，成本压力最大时刻或已过去：报告期内，受制于竣工推进缓慢，玻璃下游需求持续疲软，玻璃价格持续承压。截至2022.9.30，全国玻璃均价为1670元/吨，较年初下降19%，同比下降44%。原燃材料成本的上涨是公司Q3盈利大幅下滑的主要原因，环比Q2，公司营业收入仅减少2.4%，但营业成本大幅增加13.0%。单Q3毛利率仅为15.3%，同比下降42.3pct，环比下降11.6pct，为近十年单季度新低。对于公司主要原燃材料纯碱、石油焦产品价格进行分析，纯碱22Q1-Q3单季度均价分别为2686/2954/2880元/吨；石油焦分别为3902/4947/4186元/吨。可看出Q2原燃材料均价最高，但是由于会计成本核算方法，成本传导存在时滞，因此或在Q3充分显现