中泰证券：九强生物（300406）-疫情扰动短期增速，全资控股迈新加快病理发展

九强生物(300406)投资要点事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司实现营业收入11.22亿元，同比下降7.86%，归母净利润2.69亿元，同比下降13.34%，扣非净利润2.63亿元，同比下降12.60%。Q3收入利润增速均已转正，业绩环比持续改善。2022年单三季度公司实现营业收入4.10亿元，同比增长0.01%，归母净利润1.06亿元，同比增长18.86%，扣非归母净利润1.07亿元，同比增长26.24%。2022Q3国内多地疫情屡有反复，公司单季度收入利润仍然实现正增长，环比呈现改善趋势，主要得益于需求相对刚性的病理业务快速放量，预计未来随着新冠形势好转，公司业绩有望迎来加速增长。免疫组化等业务及试剂占比提升拉高毛利率，规模效应减弱、激励费摊销等影响短期盈利能力。2022Q1-Q3年公司销售费用率23.66%，同比提升2.92pp，管理费用率8.02%，同比提升0.88pp，研发费用率9.40%，同比提升2.21pp；财务费用率3.42%，同比提升2.83pp。公司销售规模有所下降，费用摊薄效应减弱，同时叠加股权激励费、可转债等摊销成本增大，导致期间费用率有所