安信证券：恒瑞医药（600276）-第五批集采影响基本出清，创新药集群放量值得期待

恒瑞医药(600276)事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营业收入159.45亿元，同比降低21.06%；实现归母净利润31.73亿元，同比降低24.57%；实现扣非归母净利润30.51亿元，同比降低26.46%。单季度来看，22Q3实现营收57.17亿元，环比增长20.38%；同比-17.16%（相对22Q2同比增速-25.42%有所缓和）。第五批集采影响基本出清，仿制药业务对公司业绩影响钝化。（1）已被集采仿制药方面：前三季度对公司业绩影响较大的主要为第五批集采涉及的8个仿制药药品（2020-2021年销售收入分别为44亿元、27.7亿元），考虑到全国范围内第五批集采主要在2021年9-10月份（截止当前已执行约1年左右）开始执行，我们认为第五批集采对业绩的负面影响已基本出清。（2）集采即将执行的仿制药方面：全国范围内第七批集采将于2022年11月起执行，公司在第七批集采涉及的5个产品中仅有伊立替康是规模较大的品种（2021年样本医院销售额3.7亿元）。（3）未被集采仿制药方面：根据PDB样本医院数据，2021年公司样本医院销售额大于4亿元、尚未被集采的仿制