国海证券：博士眼镜（300622）-三季报点评：传统业务恢复增长，持续看好AR+VR业务发展

博士眼镜(300622)事件:博士眼镜发布2022年前三季度业绩公告，2022Q1~Q3公司实现营收7.31亿元，同比+10.32%，实现归母净利润0.49亿元，同比-25.44%；单Q3实现营收2.74亿元，同比+13.67%，实现归母净利润0.28亿元，同比+41.71%。投资要点：产品结构变化导致毛利率下降，客单价及客户粘性有望提升。2022Q3公司毛利率58.14%，同比-0.49pcts，环比-2.29pcts。毛利率下降主要原因是公司国际化品牌镜架产品及功能性镜片产品客单价高、毛利率相对较低，销售占比提升，使整体毛利率下降。公司战略层面大力发展毛利率相对较低的中高端商品业务，伴随战略的持续推进，预计销售占比有望提升，有利于提高客单价和客户粘性。疫情影响逐步消退费用率水平下降，门店规模整体小幅扩张，净利率水平提升。2022Q3公司销售费率39.06%，同比-1.94%，环比-4.99%；管理费率7.42%，同比-1.65%，环比-2.49%。上半年受疫情影响新店拓展节奏减缓、主营产品的销量和验收服务下降，有暂停营业记录的直营门店数量超过300家，被迫停业时间平均10天以上，经