安信证券：老凤祥（600612）-Q3业绩稳健增长，珠宝龙头韧性凸显

老凤祥(600612)公司发布2022年三季度报告：1）2022Q3：公司实现营业收入197.98亿元/+8.80%，归母净利润4.66亿元/+2.04%，归母扣非净利润4.79亿元/+5.95%，主要系Q3终端珠宝消费改善以及公司持续推动渠道拓展。2）2022年前三季度：公司实现营业收入535.38亿元/+7.54%，归母净利润13.56亿元/-9.49%，扣非归母净利润13.75亿元/+8.60%。利润率及费用率基本稳定。22Q3毛利率为6.67%/+0.17pct。费用端，22Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.37%/0.54%/0.05%/0.18%，同比+0.53pct/-0.08pct/+0.01pct/-0.17pct。综合作用下净利率为2.35%/-0.16pct。持续推动渠道拓展、品牌及产品建设，深化“双百行动”综合改革。截至2022年6月末，老凤祥共计拥有营销网点达到5055家（含海外银楼15家），较年初净增加110家；丰富产品体系、提高研发能力，上半年老凤祥（海南）黄金珠宝时尚创意中心建设完成并投产运营，8月藏宝金之《青绿国色》上市；品牌建设卓有成效，10