华鑫证券：贝因美（002570）-公司事件点评报告：收入环比加速，期权激励明确方向

贝因美(002570)事件贝因美发布2022年三季报。收入环比加速，代工产品拖累毛利率2022Q1-Q3营收24.17亿元（同增46%），归母净利润0.44亿元（同增14%）。其中2022Q3营收8.03亿元（同增50%），归母净利润133.47万元（同减74.5%）。毛利率2022Q1-Q3为35.17%（同增18pct），其中2022Q3为29.43%（同减21pct）。净利率2022Q1-Q3为1.95%（同减0.7pct），其中2022Q3为0.41%（同减0.6pct），系毛利率拖累下控费增效下销售费用率同减12pct、管理费用率同减4pct。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为3.04亿元（同增231%），其中2022Q3为1.18亿元（同增113%），系销售回款增加所致。2022Q3末合同负债为0.75亿元。收入有望持续释放，期权激励明确方向近几年公司管理层深入内部改革，产品端梳理优化产品体系，发力爱加、可睿欣等主品类；渠道端升级数智化新零售平台，梳理和优化渠道结构，推进线上、线下全域营销；管理上强化营销费效考核，持续降本增效，收入有望逐步释放。8月底公司发布期权激励公