安信证券：燕京啤酒（000729）-利润增速亮眼，看好U8放量带来的弹性

燕京啤酒(000729)事件：公司发布2022年三季度报，前三季度实现营收113.22亿元，同比+9.0%；归母净利润6.73亿元，同比+19.4%；扣非归母净利润6.29亿元，同比+15.7%。其中22Q3实现营收44.14亿元，同比+8.5%；归母净利润3.22亿元，同比+17.1%；扣非归母净利润3.17亿元，同比+15.1%。结构升级持续推进，产品矩阵逐渐完善。22Q3归母净利润同比+19.4%，高于收入贡献，主要系旺季间中高档产品收入占比持续提升，对冲掉成本压力后仍对吨价有正向贡献；预计三季度U8销量仍保持高双位数增长，大单品战略成效显著。今年公司推进“百县工程”，深挖下沉市场，预计将为U8全国化提供新的增长点。新产品方面，公司三季度推出了U8plus、S12皮尔森、老燕京12度特等中高端产品，产品矩阵更加丰富。盈利能力提升，旺季加大营销费用投入。公司强化对成本的控制，成立生产中心，在30家工厂全面推行卓越管理体系，增强过程控制、人员素质和管理能力水平，22Q3营业成本同比+3.9%，增速较Q2的9.4%下降5.5%。受益于产品结构升级，公司实现毛利率47.7%，同比+2.3