中银证券：公元股份（002641）-进一步计提减值，业绩弹性或在明年

公元股份(002641)2022年前三季度公司实现营收58.61亿元，同降7.97%；归母净利0.65亿元，同降81.82%，EPS0.05元。Q3公司营收环比基本持平，同比下降13.44%；在进一步计提信用减值损失的情况下，Q3仅实现218.74万元归母净利润，同降97.97%。我们下调公司盈利预测，维持买入评级。支撑评级的要点地产下行与减值计提是利润下滑的最主要原因。前三季度公司实现营业收入58.61亿元，同降7.97%；归母净利0.65亿元，同降81.82%。单三季度营收20.95亿元，同降13.44%；归母净利218.7万元，同降97.97%。利润下滑的原因主要有三：1）地产下行仍然显著，三季度地产开工、销售、施工、竣工等数据仍然持续探底，公司产品需求下滑。2）8月高温天气进一步抑制管材需求。3）加速计提恒大坏账减值。三季度公司计提了各类减值准备9351.60万元，其中信用减值损失9209.58万元，恒大集团及其成员企业单项计提9545.80万元。若扣除减值影响，同口径下三季度公司营业利润同比下滑幅度约36%。原材料库存周期与需求疲软侵蚀毛利率。公司三季度毛利率16.66%，同