西南证券：华致酒行（300755）-Q3盈利承压，产品结构有待改善

华致酒行(300755)投资要点事件：公司发布]2022年第三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入74.8亿元，同比增长25.3%；实现归母净利润3.5亿元，同比下降39.1%。2022Q3单季度实现营业收入21亿元，同比增长4.3%；实现归母净利润3269.7万元，同比下降84.8%。营收稳步增长，保真连锁品牌效应凸显。2022Q3公司营业收入继续保持稳定增长，主要因为公司坚持正品保障，保真连锁品牌效应持续扩大；另外在疫情影响下，公司积极调整营销节奏，不断丰富精品酒和名酒产品矩阵，优化内部管理和运营流程，线下在700余个县市级地区铺设销售网络，线上积极发力全平台营销网络，保障营收增长。产品结构调整应对市场变化，盈利能力承压。2022Q3公司毛利率为12.4%，同比下降7.2pp，主要因为在疫情反复、消费较为疲软的情况下，公司主动调整产品结构，加大了毛利率较低的名酒业务占比来引流并保障营收，而毛利率较高的精品酒业务占比相对有所下滑。费用端，2022Q3销售/管理/财务费用率分别为8%/1.7%/0.4%，分别同比变动+2.2pp/+0.2pp/+0.3pp，公司加大了销售费用投