太平洋证券：大参林（603233）-Q3业绩增长稳健，门店数量持续扩张

大参林(603233)事件：10月27日，公司公布2022年三季报，报告期内公司实现营收148.18亿元（+19.93%），实现归母净利润9.23亿元（+11.62%），实现扣非归母净利润9.17亿元（+20.7%）。其中Q3实现收入50.97亿元（+18.52%），实现归母净利润2.09亿元（+21.06%），实现扣非归母净利润2.12亿元（+25.29%），业绩表现符合预期。分业务看，加盟分销业务快速增长，零售业务较为稳健。报告期内公司零售业务实现收入133.01亿元（+17.79%），毛利率39.47%（+1.18pct），加盟及分销业务实现收入11.19亿元（+55.12%），毛利率9.18%（+0.75pct）。中西成药实现收入105.42亿元（+25.98%），实现毛利率34.14%（+1.07pct），增长较快主要系“四类”药品恢复上架及处方外流，中参药材实现收入17.93亿元（-1.5%），实现毛利率41.85%（+3.02pct），非药品实现收入20.87亿元（+14.26%），实现毛利率48.1%（-1.72pct）。期间费用率控制得当，Q3盈利能力有所提升。Q1-