安信证券：泸州老窖（000568）-利润弹性释放，经营韧性强

泸州老窖(000568)事件：公司公布2022年三季报，前三季度公司实现营业总收入175.25亿元，同比+24.2%；归母净利润82.17亿元，同比+30.9%；扣非归母净利润81.67亿元，同比+30.1%。其中第三季度实现营业总收入58.60亿元，同比+22.3%；归母净利润26.85亿元，同比+29.1%；扣非归母净利润26.71亿元，同比+29.1%。多产品拉动营收快速增长，Q3业绩略超市场预期。公司坚持“双品牌，三品系，大单品”战略，不断完善产品体系。第三季度延续增长态势，营收/归母净利同比增长22.3%/29.1%，符合预期。22Q3销售收现52.83亿元，同比+20.1%，现金流良好；公司三季度末合同负债19.00亿元，环比减少4.29亿元，同比微降0.05亿元。盈利能力改善，费用收缩加速盈利释放。单三季度公司毛利率为88.5%，同比+1.0pct，推测系中高档产品占比提升带动。Q3公司加大营销推广力度，针对黑盖产品在全国多地开展夏日畅饮活动，同时全面启动“百城计划”，加快渠道建设和消费者培育，季度间费用投入加大，22Q3实现销售费用率13.6%，环比+3.5pct；同比