中泰证券：皓元医药（688131）-多因素扰动Q3利润，看好前后端协同带来长期成长

皓元医药(688131)事件：2022年10月27日，公司发布2022年三季报，2022前三季度公司实现营业收入9.70亿元，同比增长39.38%；归母净利润1.58亿元，同比增长9.63%；扣非归母净利润1.42亿元，同比增长1.32%。收入持续强劲，多因素扰动Q3利润。收入拆分看，前端分子砌块和工具化合物业务实现营收6.01亿元（+53.13%），其中分子砌块收入1.78亿元（+75.60%）；工具化合物收入4.23亿元（+45.30%）。后端原料药和中间体业务实现营业收入3.61亿元（+20.83%）。其中，创新药收入2.14亿元（+67.69%）；仿制药收入1.47亿元，（-14.15%）。分季度看，2022Q3收入3.49亿元（+44.77%），归母净利润4147万元（-15.34%），扣非净利润3204万元（-31.07%）。此外，2022Q3毛利率约48.03%（-9.88pp），净利率约11.89%（-8.44pp），扣非净利率约9.18%（-10.10pp）。我们认为Q3利润放缓主要源于：①股权激励摊销带来较大影响：我们预计剔除股权激励影响，2022Q1-Q3归母净利