民生证券：回盛生物（300871）-2022年三季报点评：Q3业绩改善明显，供需双改善下盈利逐步修复

回盛生物(300871)事件概述。公司于10月25日发布2022年三季度报，2022年前三季度实现营收6.71亿元，同比-10.0%；实现归母净利润0.26亿元，同比-78.0%；实现扣非归母净利0.18亿元，同比-83.5%。其中，Q3实现营收2.74亿元，同比+30.6%，环比+30.5%；实现归母净利润0.20亿元，同比+8.1%，环比+280.0%；实现扣非归母净利0.17亿元，同比+3.4%，环比+6.3%。供需双双改善，盈利能力逐步修复。2022Q3公司整体毛利率为22.26%，同比-3.6PCT，环比+4.1PCT；净利率7.25%，同比-1.5PCT，环比+4.9PCT。公司盈利能力逐步恢复，主要源于供需两端经营改善。供给端，原料药价格恢复合理区间，2022年9月VPi指数同比下滑12.5%，一改往年“金九银十”消费旺季价格同比上升的趋势。需求端，随着7月以来生猪价格持续回升，高效养殖企业扭亏为盈，对于兽药的需求逐渐由低价优先转为注重产品的品质和疗效。公司作为高品质兽药企业，主力产销量恢复较为明显，其中，泰万菌素制剂单月销售收入快速增长，逐步回归正常趋势，或将迎来下游养