光大证券：万华化学（600309）-2022年三季报点评：需求下行业绩承压，石化、新材料版图进一步拓宽

万华化学(600309)事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入1304亿元，同比+22%；实现归母净利润136亿元，同比-30%。2022Q3单季，公司实现营业收入413亿元，同比+4%，环比-13%；实现归母净利润32亿元，同比-46%，环比-36%。点评：新产能投放营收稳增，需求减弱盈利承压2022前三季度，国际煤炭、原油、天然气等基础能源价格维持高位，推动公司主要原料价格位于高位；受新冠疫情影响，化工下游需求受到一定抑制。高原料价格推动公司产品销售价格走高，同时公司新产能相继投产，公司营业收入同比增长。原材料和需求的双重压力下公司盈利能力下降，但仍体现出一定韧性。2022Q3单季，聚氨酯景气度小幅下行后企稳，但需求压力下石化板块盈利承压，使公司业绩同比、环比均有所下降。产量方面，2022前三季度公司产能利用率提升叠加PO/SM项目、聚醚项目投产，公司产品产销量同比稳步提升，但需求不振使公司2022Q3单季聚氨酯和石化产品销量环比下降。2022前三季度，公司聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列产品分别实现产量316、340、71万吨，同比分别+