光大证券：云南白药（000538）-2022年三季报点评：Q3业绩拐点初现，新业务加速落地

云南白药(000538)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润269.16/23.05/27.05亿元，同比-5.10%/-5.94%/-7.73%；经营性净现金流19.42亿元，同比增长-70.27%；EPS1.53元。业绩符合市场预期。点评：集采拖累医药流通业务收入，Q3内生业绩拐点初现。22Q1-Q3营收分别为94.30/85.87/88.99亿元，同比-8.70%/-1.92%/-4.10%；归母净利润9.14/5.86/8.04亿元，同比+19.81%/-43.56%/+23.97%；扣非归母净利润13.20/3.35/10.50亿元，同比-3.34%/-35.63%/+0.41%。前三季度受医药集采降价影响，商业板块收入有所下滑，拖累总体营收表现，而工业板块基本稳定。单三季度利润端的较快增长，与政府补助同比增加0.4亿和金融资产同比减亏1.3亿有关。单三季度扣非净利润基本同比持平，若剔除2021年股份支付费用和2022年上海医药投资收益，1H22内生扣非净利润同比-52.7%，3Q22同比-17.6%，业绩拐点初现。我们估计今年以来