国海证券：兴通股份（603209）-点评报告：营收逆周期高增长，重申“买入”评级

兴通股份(603209)事件：兴通股份发布2022年三季报：2022Q1-Q3兴通股份实现营收5.60亿元，同比增长33.23%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长8.00%；毛利率43.26%，较2021年全年下降8.33pct；归母净利率28.02%，同比下降4.80pct。分季度看，2022Q3兴通股份实现营业收入1.80亿元，同比增长29.62%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增长12.35%；毛利率44.27%，同比下降5.77pct；归母净利率29.93%，同比下降3.61pct。投资要点:以产定销无惧宏观压力，Q3营收维持高增速在行业需求整体承压，下游炼厂开工率普遍处于低位的环境下，兴通股份2022Q3营收仍维持同比高增长，实现营收1.80亿元，同比增长29.62%，环比下降10.45%。逆势营收高增，合规市场扩张+龙头企业供不应求的成长逻辑持续得到验证。扣非净利增长12.35%，利润符合预期2022Q3兴通股份实现扣非净利润0.50亿元，同比增长12.35%，环比下滑-1.96%，利润增长与公司产能投放节奏保持一致，基本符合预期。业务结构变化驱动利润率回升，下游需求