德邦证券：青岛啤酒三季报业绩点评：Q3销量双位数增长，高端化趋势延续

青岛啤酒(600600)事件：公司披露2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入291.1亿元，同比增长8.7%；归母净利和扣非归母净利分别达到42.7亿元和38.6亿元，分别同比增长18.2%和20.0%。22Q3公司实现营业收入98.4亿元，同比增长16.0%；归母净利和扣非归母净利分别达到14.2亿元和12.7亿元，分别同比增长18.4%和增长20.1%。成本压力仍在，Q3费用投放力度有所加大。22Q3公司毛利率为38.0%，同比下降0.2pct；22Q3净利率为14.4%，同比上升0.3pct。受包材、原材料、物流运输费等价格波动影响，22Q3公司吨酒成本同比提升4.9%，成本压力仍在。费用端，22Q3公司销售费用率和管理费用率分别提升1.27pct和下降1.1pct，我们判断销售费用率的提升主要有以下几个原因：1）公司Q3旺季期间促销费用投放力度加大；2）11月世界杯开赛，公司相关宣传推广费用前置投放；3）去年受疫情和天气灾害影响，部分推广活动受限，销售费用率基数较低。Q3销量双位数增长，吨酒价格持续提升。（1）2022年前三季度公司实现啤酒销量727.9万吨，同比