德邦证券：华依科技（688071）-测试+惯导打开高成长空间

华依科技(688071)投资要点业务模式拓展延伸，设备+服务协同发展。1998年以来公司经历了三个阶段的发展历程，从单一动力总成测试设备生产制造延伸出研发设计阶段的测试服务业务，并进一步协同设备和服务，提供系统化的工程咨询服务。目前公司主要业务板块为动力总成测试设备和测试服务。分业务数据看，测试设备的营收及盈利占据主导地位，约占70%左右，但测试服务板块增长迅速。此外，组合导航产品放量在即，是公司未来重要盈利增长点。测试设备：电动化下国产替代加速，国内企业迎来爆发良机。下线测试设备：新能源产量攀升拉动测试设备需求，预计2025年新能源汽车产量为990万辆，2021-2025年CAGR+29.3%。据测算，国内2022-2025E年测试设备总产值38/41/43/44亿元，增速7.9%/7.0%/5.0%/3.2%。其中新能源测试设备市场空间高速增长，2021-2025E期间CAGR+29.3%，市场空间占比从2021年15.1%上升至2025年33.7%。下线测试设备：国产下线设备对比外资具备明显的性价比优势以及更完善的售后服务，在公司技术达到国内领先国际先进水平后进口替代效应持续。公