华西证券：捷成股份（300182）-深挖片库发行价值，低边际成本抬高毛利率

捷成股份(300182)事件概述2022年10月27日晚间，捷成股份发布三季报，公司2022年前三季度实现营业收入22.91亿元，同比下降11.84%，实现归母净利润4.88亿元，同比增长5.86%，实现扣非净利润4.58亿元，同比增长14.49%。毛利率提升幅度较大，与快手战略合作打造“放映厅”2022年，为应对新冠疫情对公司院线新片发行业务带来的冲击，公司继续深挖现有客户需求与合作，加大片库的发行力度，增强片库的变现能力，由于片库发行的边际成本较低，版权发行业务毛利率整体得到提升，前三季度公司整体毛利率由去年同期的29.38%提升至35.77%。根据公司9月18日的互动易回复，公司与快手达成战略合作，与快手联合打造“放映厅”频道，为用户提供极致的观影体验，从内容供给、内容运营等多领域多角度产业赋能，共享投资回报。公司还不断尝试探索新的版权内容变现模式，抓住5G时代大屏端发展机遇，拓展家庭多屏数字发行模式，创建从内容供给、内容宣发、内容排播、内容消费结算的完整发行体系，创新数字发行，打造家庭客厅影院。内容制作功底深厚，《王牌部队》《罚罪》市场表现可圈可点2022年10月27日，第33