安信证券：立高食品（300973）-逆境求变，蓄势待发

立高食品(300973)事件：公司披露三季报。2022年前三季度实现营收20.51亿元，同比+4.58%；实现归母净利1.00亿元，同比-49.14%；实现扣非归母净利0.94亿元，同比-50.97%；剔除股权激励对应的股份支付费用，实现扣非归母净利1.54亿元，同比-22.82%。其中，22Q3实现营收7.28亿元，同比+2.51%；实现归母净利0.30亿元，同比-50.53%；实现扣非归母净利0.28亿元，同比-55.35%；剔除股权激励对应的股份支付费用，实现扣非归母净利0.51亿元，同比-26.77%。商超渠道仍承压，流通渠道逆势修复，餐饮渠道表现亮眼。分产品看，22Q3冷冻烘焙/烘焙原料分别实现4.63/2.64亿元，同比+4.5%/-0.7%，整体实现稳健增长。分渠道看，22Q3商超渠道营收下滑，主要系：1）疫情反复，消费力疲软，导致山姆客流、同店下降；2）产品结构调整，根据公开交流，麻薯月销回落，但5月上市的新品杂粮奶酪包表现较优，年化有望过亿，同时下半年公司在山姆渠道上新3款新品，我们预计新品有望逐步放量，商超稳步修复可期。饼店渠道营收同比超10%，虽然受疫情扰动，饼房