中银证券：绝味食品（603517）-门店逆势扩张，补贴逐渐减少

绝味食品(603517)绝味食品公布22年3季报。1-3Q22公司实现营收51.2亿元，同比增5.6%，归母净利2.2亿元，同比降77.2%，每股收益0.4元/股。3Q22营收17.8亿元，同比增4.8%，归母净利1.2亿元，同比降73.9%。公司业绩短期承压，消费场景恢复正常后可展现出较高的业绩弹性，维持买入评级。支撑评级的要点3Q22公司实现营收17.8亿元，同比增4.8%，其中鲜货类产品受疫情影响小幅下滑，包装类产品及绝配业务表现亮眼。（1）分产品来看，卤制品销售3Q22实现营收14.9亿元，同比降1.9%。其中，鲜货类产品实现营收14.4亿元，同比降3.3%，收入占比82.8%，同比降7.1pct。我们判断，8月底开始疫情多点反复，线下销售受影响较大。线上销售为主的包装类产品3Q22实现营收0.5亿元，同比增65.9%，收入占比2.8%，同比提升1.0pct。（2）3Q22加盟商管理营收0.2亿元，同比增19.7%，我们判断与公司门店数量持续增加有关。（3）其他类业务（绝配&集采）表现亮眼，3Q22实现营收2.3亿元，同比增89.6%，收入占比13.3%，同比提升5.9pct。