中国银河：金牌厨柜（603180）-Q3营收稳健成长，衣柜、木门维持高增

金牌厨柜(603180)核心观点：事件：公司发布2022年第三季度报告。报告期内，公司实现营收24.89亿元，同比增长12.13%；归母净利润1.65亿元，同比增长4.06%；基本每股收益1.07元/股。其中，公司第3季度单季实现营收10.58亿元，同比增长18.52%；归母净利润0.72亿元，同比增长0.86%。营收结构变化，致毛利率同比下滑。报告期内，公司综合毛利率为28.49%，同比下降0.7pct。其中，22Q3单季毛利率为27.87%，同比下降3.49pct，环比下降0.43pct。公司毛利率同比下滑，主要有以下两点原因：1）品类方面，毛利率更低的木门主营业务收入占比同比提升1.93pct；2）渠道方面，毛利率更低的大宗渠道和境外渠道主营业务收入占比分别同比提升2.96pct、1.06pct。费用率同比微降，净利率有所下滑。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为23.43%，同比下降0.3pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.96%/4.92%/5.49%/0.06%，分别同比变动+0.1pct/-0.09pct/-0.08pct/-0.23pct。净利率方面