民生证券：普莱柯（603566）-2022年三季报点评：非经营性因素影响较大，养殖复苏背景下业绩持续向好

普莱柯(603566)事件概述：公司于10月25日发布2022年三季报，前三季度实现营收8.26亿元，同比+0.6%；实现归母净利润1.33亿元，同比-42.4%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比-37.9%。其中，Q3实现营收3.13亿元，同比+29.5%，环比+17.1%；实现归母净利润0.56亿元，同比-21.5%，环比+23.1%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比-0.8%，环比+30.6%猪苗与化药快速恢复，整体毛利率企稳回升。2022Q3，公司猪苗、化药、禽苗及抗体分别实现收入1.25、0.84、0.93亿元，同比分别为+34.4%、+51.3%、+6.2%，环比分别为+30.8%、+21.4%、-1.2%。分业务来看，高毛利的猪用疫苗产品收入占比进一步提升至41%，拳头产品圆环系列仍保持较强的竞争力，圆环-支原体二联疫苗实现快速增长；化药业务也在猪价持续上涨的背景下显著恢复；禽用疫苗业务则受白羽肉鸡养殖业景气较为低迷影响。从盈利水平来看，随着行业经营环境逐步改善，Q3公司整体毛利率实现64.1%，环比+1.5PCT，较一季度以来显著回升，其中猪用疫苗毛利率相对稳定