国信证券：华能国际（600011）-高煤价拖累业绩，新能源盈利持续提升

华能国际(600011)核心观点煤价维持高位，前三季度业绩大幅亏损。2022年前三季度，公司实现营业收入1839亿元（+26.59%）。受燃煤采购价格同比大幅上涨及电量下滑影响，公司前三季度业绩亏损，归属于母公司股东净利润为-39.4亿元（-477%），每股收益为-0.35元。公司营业收入大幅增长得益于电价上浮，公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为507.01元/兆瓦时(+21.32%)。燃料成本环比有所下降，亏损幅度收窄。2022Q3公司单季度归母净利润-9.34亿元，环比2022Q2归母净利-20.52亿元，亏损额度有所收窄，主要得益于燃煤成本下降及电量增长。新能源装机占比持续提升，贡献主要盈利。2022年前三季度，公司新增风电/光伏装机2.2/1.5GW。截至2022Q3末，公司控股装机风电12.7GW，光伏4.8GW，风电光装机占比提升至14.2%.我们测算2022年前三季度新能源贡献归母净利约47亿元，2022Q3单季度贡献约13亿元。预计十四五期间新增新能源装机40GW，到2025年末，新能源装机达到50GW。随着新能源装机提升、绿电交易推进，公司利润结构将持续优化。控