中泰证券：彤程新材（603650）-季度营收增速创近两年新高，高端光刻胶持续取得突破

彤程新材(603650)投资要点Q3营收增长迅速，毛利率持续回升。2022年前三季度营收18.5亿元，同比+7.7%，归母净利润2.4亿元，同比-12.9%，扣非归母净利润1.9亿元，同比-24.3%；Q3单季度营收6.7亿元，同比+23.7%，是继2021Q1以来最高增速水平，归母净利润0.56亿元，同比+45.1%，扣非归母净利润为0.5亿元，同比-21.5%。归母净利润增速高于营收增速，主要因：1）Q3获得政府补助1424万元；2）Q3投资净收益为2705万元，同比-47.2%，环比-74.6%，降幅较大，但Q3公允价值变动为-1056万元，去年同期为-3255万，相互抵消影响；3）其他如信用减值损失的影响。扣除以上原因，归母净利润增幅和营收增幅匹配。受疫情、原材料价格影响，前三季度毛利率23.96%，同比-4.57pct，Q3单季度毛利率23.78%，同比+1.36pct，环比+1.12pct，主要系原材料价格Q3环比下降，且传统业务出口占比提升。高端光刻胶进展顺利，杜邦断供或将加速国产替代进程。公司不断在高端光刻胶取得突破，KrF光刻胶率先实现放量，预计今年KrF将实现700