华西证券：康德莱（603987）-同口径常规业务增长稳健，净利润率维持历史中高位水平

康德莱(603987)事件概述公司发布2022年第三季度报告，前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为23.98/2.56/2.30亿元，同比增长8.34%/20.24%/13.63%，其中单三季度实现营收/归母净利润分别为7.59/0.81亿元，同比下降4.18%/5.81%，我们预计主要系康德莱医械脱表以及新冠相关产品过渡影响，常规业务增长稳健。剔除医械并表同口径下，单三季度营收增速约11%由于重大资产重组，康德莱医械自6月份开始不再纳入公司合并报表范围，单三季度扣非归母净利润同比下滑-30.77%，参考康德莱医械去年4.65亿元营收规模，假设对应三季度1.1亿元，则剔除医械并表同口径下公司三季度营业收入同比增长约11%，同时考虑去年二季度由于海运影响导致外贸订单发货延迟，单三季度外销基数相对较高，同时小规格注射器在后疫情时期与常规注射器产生结构性比例变动，整体来看公司常规业务表现较稳健。费用率精简控制，净利润率为历史中高位水平前三季度公司毛利率为33.92%，同比下降5.67pp，主要系会计准则调整以及毛利率较高的介入业务剥离影响，三费比率同比下降2.93pp至15