光大证券：国瓷材料（300285）-22年三季报点评：需求疲软Q3业绩承压，外延收购加码布局半导体陶瓷载板

国瓷材料(300285)事件：公司发布2022年三季报，22年前三季度公司实现营业收入24.43亿元，同比+7.5%，归母净利润实现4.6亿元，同比-24%；其中Q3单季度实现营业收入7.1亿元，同比-11%，环比-20%，归母净利润实现0.54亿元，同比-74%，环比-72%。点评：下游需求疲软，公司Q3业绩承压：电子材料板块，2022年中以来消费类电子需求疲软，下游经销商库存积压，进入一轮去库存周期，MLCC行业景气度下行。公司作为MLCC上游粉体生产厂家，下游去库公司MLCC粉体销售承压。催化材料板块，受疫情和油价上涨影响，22年以来下游商用车行业表现较为低迷，2022Q3销量同比-11%，环比+6%，因而对于公司生产的车用蜂窝陶瓷载体需求下滑。由于下游需求疲软，公司2022Q3毛利率为28.3%，同比-19pct；净利率为8.7%，同比-15pct，盈利承压。随着疫情管控的放开、国内汽车消费补贴政策推出，蜂窝陶瓷业务有望逐步恢复。新能源材料产能持续放量，收购赛创电气加码布局半导体陶瓷载板：新能源材料板块，公司勃姆石一期1.25万吨于2022年中正式投产，已批量出货，二期勃姆石2