中国银河：上海艾录（301062）-营收小幅增长，盈利有望延续环比改善

上海艾录(301062)事件：公司发布2022年第三季度报告。报告期内，公司实现营收8.42亿元，同比增长6.21%；归母净利润0.83亿元，同比下降27.92%；基本每股收益0.21元/股。其中，公司第3季度单季实现营收2.84亿元，同比增长2.37%；归母净利润0.27亿元，同比下降27.62%。原材料价格上涨&疫情致运费提升，毛利率同比下降。报告期内，公司综合毛利率为23.86%，同比下降5.86pct。其中，22Q3单季毛利率为22.56%，同比下降5.43pct，环比提升0.17pct。公司毛利率同比大幅下滑，主要是因为：报告期内，原材料价格及疫情期间运费涨幅较大。我们认为公司盈利能力有望得到改善：1）Arauco156万吨纸浆产能预计于10月下旬投产，有望缓解纸浆供给压力；2）原油价格下降&下游需求受限，带动塑料原材料价格下行。费用率小幅提升，净利率同比下降。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为13.88%，同比提升0.48pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.22%/7.6%/3.5%/0.56%，分别同比变动+0.39pct/+0.65pct/+0.22