安信证券：绝味食品（603517）-成本压力仍大，盈利能力环比改善

绝味食品(603517)事件：公司发布2022年三季度报，22年前三季度实现营收51.20亿元，同比+5.64%；归母净利润2.19亿元，同比-77.24%；扣非归母净利润2.67亿元，同比-71.20%。其中22Q3实现营收17.84亿元，同比+4.77%；归母净利润1.21亿元，同比-73.85%；扣非归母净利润1.16亿元，同比-74.02%。疫情影响线下鲜货产品销售，包装产品增势亮眼。分产品看，8月下旬疫情反复，门店营收均有所下滑，22Q3鲜货类产品收入14.40亿元，同比-3.25%。其中禽类制品/畜类制品/蔬菜制品/其他产品收入分别为11.01/0.07/1.73/1.59亿元，分别同比-4.33%/-61.92%/+5.33%/+2.76%，畜类制品下滑幅度较大。包装产品多线上销售，不受门店限制，三季度表现亮眼，收入为0.49亿元，同比+65.90%。分渠道看，卤制品食品销售/加盟商管理收入分别为14.88/0.19亿元，同比-1.92%/+19.70%。原材料成本上涨+费用增投，盈利能力承压。公司2Q3实现毛利率23.58%，同比-8.02pct，主要系目前鸭副产品价格