中国银河：恒立液压（601100）-三季度业绩好于预期，坚持国际化和多元化布局未来

恒立液压(601100)事件：10月24日晚，公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入59.20亿元，同比下滑17.58%；实现归母净利润17.49亿元，同比下滑10.70%。第三季度，公司实现营业收入20.33亿元，同比增长3.96%，实现归母净利润6.92亿元，同比增长19.98%。下游挖机销量或逐步呈现边际改善，Q3单季度表现好于预期。根据中国工程机械工业协会统计数据，2022年8月共计销售各类挖掘机械产品18076台，与上年同期持平，挖机销量逐步呈现边际改善的态势。报告期内，受下游行业景气度下行影响，公司主要产品的销量也略有下滑，其中挖机油缸产品收入下滑22%，液压泵阀产品收入下滑25%。从第三季度来看，公司单季度好于预期，体现了下游存在边际改善的情况，单季度营收恢复正增长，归母净利润增速达到20%。我们认为，在稳增长预期持续注入的背景下，下有挖机需求有边际改善的预期，因此我们对公司四季度的营收与利润抱有乐观预期。汇兑损益拉升前三季度业绩，公司盈利能力依然保持平稳。2022年前三季度，公司仍保持较好的盈利能力，销售毛利率为40.30%，环比提升，销售净利率