国联证券：九洲药业（603456）-营运能力提升，CDMO业务强劲增长

九洲药业(603456)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入43.73亿元，同比+45.55%，归母净利润7.43亿元，同比+57.09%，扣非后归母净利润7.63亿元，同比+74.53%。单Q3实现收入14.18亿元，同比+24.83%，归母净利润2.75亿元，同比+38.77%，扣非后归母净利润2.94亿元，同比+54.11%，业绩延续了上半年快速增长。公司经营性现金流净额为12.36亿元，同比+191.42%期间费用率优化，营运能力提升公司前三季度毛利率为34.72%，同比+2.41个pp，期间费用率为12.83%，同比-1.14个pp，优化明显。其中销售费用率为1.17%，同比-0.06个pp，管理费用率为8.58%，同比+0.46个pp，财务费用率为-2.13%，同比-2.68个pp。研发费用率为5.2%，同比+1.14个pp。前三季度存货周转天数166天（去年同期172天），应收账款周转天数43天（去年同期64天），营运能力明显提升。CDMO业务增长强劲，带动业绩快速增长公司持续推行卓越运营，项目交付效率快速提升，CDMO业务提质增量，带动业绩快速增长；公司深耕