安信证券：上海家化（600315）-Q3盈利能力环比改善，“六神”领衔个护家清增长

上海家化(600315)公司发布2022年三季报，Q3恢复增长：1）前三季度：公司实现营业收入53.54亿元/-8.17%，归母净利润为3.13亿元/-25.51%，归母扣非净利润为3.68亿元/-22.34%；经营性现金流净额7.58亿元/-22.67%，基本每股收益0.47元/-24.19%。2）单拆Q3：营业收入为16.39亿元/+1.17%，剔除汇率影响，整体营收增长3.5%，其中国内业务增长4%，海外业务增长2%；归母净利润为1.56亿元/+15.55%，归母扣非净利润为1.68亿元/+17.91%。个护家清表现突出，线下渠道恢复增长。1）细分品类：Q3护肤/个护家清/母婴/合作品牌业务收入分别为4.53/6.67/4.59/0.57亿元，同比增速分别为-14.70%/30.20%/-5.22%/-36.37%；其中六神通过营销和产品创新领衔个护家清品类增长，单品牌增速超30%。2）细分渠道：线下渠道同比增长超7%，电商渠道剔除超头因素后增速接近9%。佰草集、玉泽和高夫品牌力凸显，切入香氛赛道驱动外延发展。1）佰草集：积极拓展京东和抖音渠道，在两平台分别实现57%和超1000