华西证券：震安科技（300767）-疫情影响Q3业绩，长期逻辑依旧清晰

震安科技(300767)事件概述公司公布2022年三季报。2022Q3，公司实现收入6.53亿元，同比+42.0%，归母净利润0.79亿元，同比+0.46%；对应Q3收入2.22亿元，同比+73.5%，归母净利润2415万元，同比+85.5%。疫情及财政影响Q3需求，减值进一步拖累利润。22Q3营业收入环比增长+9.7%，净利润环比+9.3%，增速总体有限，主要因为22Q3全国范围内散点疫情影响较为明显，分地区看，西北地区（如新疆、内蒙古和陕西），西南地区（如四川）华南地区（如广东）及华东（如江苏）Q3部分时间受疫情管控影响无法正常施工及发货；此外，由于地产下行，部分地方政府财政受到一定影响，也进一步影响了施工需求。此外，由于疫情影响施工，我们判断部分客户回款账期延长，因此公司出于谨慎角度相较去年同期大幅增加减值计提，进一步拖累了利润。如果剔除疫情因素，我们判断公司Q3收入增速能够进一步上行。规模效应体现。疫情影响下，公司Q3毛利率42.88%，同比基本持平，判断剔除疫情因素后，项目毛利率依然良好。Q3公司期间费用率23%，同比环比均明显下降，体现公司收入规模上升后，规模效应逐渐体现。