中泰证券：贝泰妮（300957）-研发加码，盈利稳定

贝泰妮(300957)投资要点公司披露2022年三季报：22Q1-3：收入29.0亿（YOY+37.05%），归母5.2亿（YOY+45.6%），扣非4.5亿（YOY+35.5%）；22Q3：收入8.5亿（YOY+20.7%），归母1.2亿（YOY+35.5%），扣非1.0亿（YOY+19.7%），收入业绩符合预期。收入端：线上线下全面发展分季度：Q1/Q2/Q3收入yoy分别为59%、37%、21%。分渠道：预计线上：线下=7:3，线上参考魔镜、飞瓜数据得到淘&抖平台同比+12~20%，而线下我们预计同比+28-40%，OTC疫情下获逆势增长。盈利端：研发加码，扣非盈利稳定毛利率：单Q3毛利率76.51%（+0.18pct），Q1、Q2、Q3毛利率分别为77.82%、76.30%、76.51%，整体维持稳定。费用率：单Q3销售费用率48.03%（-0.54pct），管理费用率8.47%（-0.04pct）,研发费用率5.31%（+1.81pct），研发加码显著。净利率：单Q3净利率14.46%（+1.58pct），同比显著提升主因政府补助、投资收益等增加，其中扣非净利率11.36%（