德邦证券：盐津铺子第三季度业绩点评：产品+渠道双轮驱动，3季度业绩大幅提升

盐津铺子(002847)事件：公司披露2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营收19.7亿元，同比增长21.0%；归母净利润达到2.2亿元，同比增长182.9%；扣非归母净利润达到1.9亿元，同比增长656.2%。单Q3公司实现营收7.6亿元，同比增长34.7%；归母净利润达到0.9亿元，同比增长213.2%；扣非归母净利润达到0.8亿元，同比增长990.3%。聚焦核心品类及全渠道拓展，收入增速亮眼。2022年前三季度公司营收同比增长21.0%；单Q3营收同比增长34.7%，较Q2环比增长19.7%。总结公司营收双位数增长原因为：1）聚焦五大核心品类，产品力及产品矩阵不断丰富。2）产品实现全渠道拓展，销售渠道不断优化实现稳健增长。费效比改善，盈利能力实现提升。从毛利率来看，2022年前三季度公司毛利率为36.4%，同比下降3.4pct；单3季度毛利率为34.5%，同比下降3.9pct。我们判断毛利率有所下降的原因有：1）部分原材料价格上涨及新品推广等原因导致成本增加；2）新收入准则调整使得物流运输费用计入营业成本。费用端来看，2022年前三季度公司销售费用率为17.2%，同