国海证券：嘉亨家化（300955）-2022年三季报点评：Q3新产能利用率有待提升，Q4业绩修复可期

嘉亨家化(300955)事件:嘉亨家化发布三季报，2022Q1-3实现收入7.63亿元/-8.3%，归母净利润0.48亿元/-25.1%；2022Q3实现收入3.03亿元/-4.6%，归母净利润0.22亿元/-20.2%，业绩持续承压。投资要点：湖州化妆品新产能已投放，产能利用率有待提升。湖州工厂化妆品生产车间已于2022年6月起逐步投入使用，预计新增的3.8万吨化妆品年产能已多数于2022Q3投放。基于2021Q3为生产旺季（营收同比+15.7%），我们预计2022Q3业绩承压或因下游客户双十一订单相较往年或有延迟+部分需求减弱，新产能贡献有限；预计Q3化妆品、家庭护理（日化）业务同比仍承压明显。塑包业务韧性较强，新产能投放进度慢于化妆品。塑包业务下游客户需求稳定性强，我们预计2022Q3延续H1趋势，营收延续同比正增长。截至6月湖州工厂塑包产能尚未投放，新产能投放进度慢于化妆品，预计2022Q3塑包产能利用率环比略有提升，成本压力有望缓解，带动毛利率环比小幅提升。旺季订单下达滞后，有望于Q4集中释放。今年受消费疲软+超头缺位（9月下旬回归）影响，预计部分客户下达大促订单滞后，Q4或