安信证券：盐津铺子（002847）-产品渠道双轮驱动，转型效果持续兑现

盐津铺子(002847)事件：公司发布2022年三季报。前三季度公司实现营收19.70亿元，同比+21.01%；实现归母净利润2.19亿元，同比+182.85%；实现扣非归母净利润1.93亿元，同比+656.19%。22Q3实现营收7.60亿元，同比+34.73%；实现归母净利润0.90亿元，同比+213.19%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比+990.30%。营收延续高速增长，转型效果显著：2022年前三季度公司实现营收19.70亿元，同比+21.01%，22Q3实现营收7.60亿元，同比+34.73%，延续Q2高速增长趋势。公司自21Q2进行转型后效果显著，品类做减法，渠道做加法。聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片及果干五大核心品类，提升规模效应实现成本优势。散装店中岛调整战略，以大中小岛因地制宜差异化布局，同时拓展定量装产品，发力电商、CVS、零食店、校园店等渠道布局。规模效应及供应链效率提升带动毛利率上行，精简费用投放释放利润空间：公司前三季度实现毛利率36.35%，同比-3.95pct主因会计准则调整，若回溯调整，公司毛利率同比+0.29pct，Q3原材料价格波动对毛利