中国银河：贝泰妮（300957）-前三季度规模与业绩持续双高增，维持推荐功效性护肤龙头品牌商

贝泰妮(300957)核心观点：事件2022年前三季度公司实现营业收入28.95亿元，同比增加37.05%；实现归属母公司净利润5.17亿元，同比增加45.62%；实现归属母公司扣非净利润4.51亿元，同比增加35.48%，经营现金流量净额为0.86亿元，较上年同期减少75.31%。“618”和“双十一”等关键动销时点全渠道发力，销售规模不断提升，业绩表现突出从产品和品牌的角度来看，公司重点针对敏感性肌肤提供皮肤学级美妆产品，由此护肤品是公司的核心产品类型与基石，公司以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，主要产品包括霜、护肤水、面膜等护肤品及隔离霜、BB霜以及卸妆水等彩妆类产品；报告期内护肤品类对于总营收规模和增量的贡献持续维持在高位。从季度的角度来看，一季度在疫情区域性反弹、市场销售处于相对淡季的背景下，公司持续围绕“薇诺娜”品牌为核心，推进大单品策略，把握包含情人节、妇女节等节庆时点，以“专研敏感，放肆光采”为主题展开全渠道营销，以“38节”中强势破圈的清透防晒乳为例，把握春夏推广时点，单品销量突破20万支，实现防晒全品类销售额同比增长