中泰证券：开立医疗（300633）-业绩略超预期，中高端产品驱动内镜龙头加速国产替代

开立医疗(300633)事件：公司发布2022年三季报，公司2022Q1-Q3实现营业收入12.51亿元，同比增长33.10%，归母净利润2.45亿元，同比增长76.09%，扣非净利润2.25亿元，同比增长90.36%。分季度来看：2022年单三季度公司实现营业收入4.16亿元，同比增长39.80%，归母净利润0.71亿元，同比增长132.79%，扣非净利润0.62亿元，同比增长131.02%，公司在散发疫情影响下实现亮眼业绩，主要得益于550系列等高端内镜设备的快速增长以及P60等中高端超声的持续放量。规模效应越发明显，盈利能力有望逐步回归20%水平。得益于公司收入体量的快速扩大，期间费用率显著优化，2022Q1-Q3销售费用率22.81%，同比下降5.18pp，管理费用率5.61%，同比下降1.24pp，财务费用率-2.12%，同比下降2.45pp，研发费用率19.40%，同比下降1.05pp。公司综合毛利率64.72%，同比下降1.21pp，净利率19.61%，同比提升4.79pp。公司毛利率略有下降，主要因国内外业务结构变化所致，我们预计未来公司盈利能力或将保持稳定，净利率或将