西南证券：康华生物（300841）-人二倍体狂苗疫情下稳步推进

康华生物(300841)投资要点事件：公司发布2022年三季报，实现营业收入10.6亿元，同比增长35.2%；实现归属于母公司股东净利润4.8亿元，同比下降17.2%；实现扣非后归母净利润4.6亿元，同比增加35.2%。人二倍体狂苗疫情下稳健增长，环比销量基本持平。分季度来看，公司2022Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为2.7/3.9/4亿元（+12.5%/+24.8%/+73.3%），实现归母净利润分别为1.4/1.8/1.7亿元（+34.6%/+18.9%/-49.4%）。公司狂苗前三季度在各地散点新冠疫情频发以及销售推广、人员出差等方面有所限制的情况下仍实现了较为稳健的增长，单三季度与二季度狂苗销量基本持平，同比增速较快主要系去年同期产能释放尚未完全叠加消耗渠道库存的低基数所致。归母净利润端增速下降主要系公司去年同期参股公司公允价值收益较高，存在高基数。从盈利能力来看，公司2022Q1-3毛利率为93.7%（+1.3pp），净利率为45.8%（-28.3pp），主要系上述公允价值变动导致利润端高基数所致。销售费用率为24.4%（-3.3pp），管理费用率为5.5%（-2.5p