德邦证券：千味央厨（001215）-拥抱确定性主线，展望发展潜力

千味央厨(001215)事件：公司发布2022年三季度业绩报告，22Q1-Q3实现营收10.3亿元、同比+16.02%，归母净利润0.7亿元、同比增长23.12%，扣非归母净利润0.64亿元同比+17.08%。其中Q3实现营收3.82亿元、同比+19.21%，归母净利润0.24亿元、同比+18.95%，扣非归母净利润0.24亿、同比+19.94%。营收增长环比提速，大B端复苏可见。（1）分渠道看，Q3大B端中公司第一大客户百胜恢复较明显，公司蛋达产品在肯德基份额中大幅提升，法风烧饼与红豆派成为新的长线单品：中式餐饮及瑞幸、叮咚买菜等其他大B渠道整体恢复较西式快餐稍慢；我们预计大B端全年整体收入同比增幅在10%-20%。小B端公司深耕早餐、团餐等渠道，开发适应场景的产品组合，协助经销商进行客户开拓，公司对重点经销商培育效果延续，Q3小B渠道维持较高收入增幅。（2）分产品看，油条作为第一大单品持续放量，增速符合公司预期：蒸煎饺全年有望冲击2亿体量：烘焙类产品中米糕等增幅较快，有望成为新的大单品。产品结构调整+成本压力缓解，盈利能力环比提升。2022Q3公司毛利率为23.11%同比+0.70