中国银河：卫星化学（002648）-价差收窄致Q3业绩承压，深化产业链布局护航成长

卫星化学(002648)核心观点：事件公司发布三季度报告，2022年前三季度合计实现营业收入277.7亿元，同比增长38.7%；实现归母净利润30.2亿元，同比下降29.1%。其中，Q3单季实现营业收入89.6亿元，同比下降3.2%、环比下降16.1%；实现归母净利润2.3亿元，同比下降89.0%、环比下降81.4%。C3、C2产业链主营产品价差走低，拖累公司三季度业绩表现受新冠疫情、地缘政治冲突与宏观经济波动等因素影响，Q3公司主要原材料和能源价格持续创新高，主营业务成本同比增长32.66%，产品售价同比下降26.41%，致公司Q3业绩表现不佳。从C3全产业链来看，Q3聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯价差分别环比变化23.7%、-54.9%和-41.1%。从C2全产业链来看，Q3HDPE、乙二醇、TPEG价差分别环比下降13.9%、25.6%和11.0%。四季度以来，乙烷和丙烷价格重心环比均有所下降，尤其是乙烷价格降幅明显，将有效降低公司四季度主营业务成本，对应主营产品价差有望迎来修复，公司Q4业绩或将边际改善。持续深化产业链布局，赋予长期成长动能公司连云港项目年产135万吨PE、219万