中国银河：长城汽车（601633）-单车ASP持续向上突破，毛利率高位提升带动业绩表现超预期

长城汽车(601633)投资事件公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入994.80亿元，同比+9.56%；实现归母净利润81.60亿元，同比+65.03%，扣非后归属母公司股东的净利润43.40亿元，同比+18.81%，基本每股收益0.89元，同比+64.24%。我们的分析与判断（一）高端产品销售火热加速产品结构改善，单车ASP向上提振收入增长。前三季度公司实现销量80.23万辆，同比下降9.25%，降幅较上半年有所收窄，由于疫情、零部件供应和物流受限等原因，汽车产销受到了一定的影响，公司采取了多种措施积极应对，三季度产销显著改善，Q3单季销量28.38万辆，同比增长6.75%，环比Q2增长20.76%。公司Q3实现营收373.46亿元，同比增长29.36%，环比增长30.97%。公司高端化突围成效持续显现，单车ASP上行态势延续。Q3公司ASP测算为12.40万元，同比上升20.72%，环比小幅增加2.31%。公司产品量价齐升，有力支撑收入增长。（二）公司毛利率高位提升，推动业绩表现超预期。前三季度公司毛利率19.92%，同比+3.34pct；其中Q3毛利率