民生证券：紫金矿业（601899）-2022年三季度业绩点评：价跌本升Q3业绩承压，内生增长+外延并购持续发力

紫金矿业(601899)事件：公司发布2022三季报等公告。2022前三季度，公司实现营收2041.91亿元，同比增长20.84%；归母净利润166.67亿元，同比增长47.47%。分季度看，2022Q3，公司实现营收717.34亿元，同比增长21.35%、环比增长5.98%；归母净利润40.37亿元，同比减少13.24%、环比减少37.95%。业绩低于我们的预期。公司公告以59.1亿元收购沙坪沟钼矿钼矿84%股权，此外公司拟以自有资金回购不低于人民币2.5亿元（含）且不超过人民币5亿元（含）的A股股份，彰显公司管理层信心，同时计划发行可转债募集100亿元。2022Q3归母净利润同比下滑的主要在于毛利增幅较小，而费用与税金的增加较大。2022Q3公司毛利润同比增0.91%、环比降低20.26%至91.54亿元，毛利率同比降低2.59pct、环比降4.2pct.至12.76%，其中矿产品和冶炼端毛利为90.10亿元，同比增5.29%，环比降17.49%，而费用与税金同比增24.22%，环比增8.46%。我们认为，公司2022年前三季度毛利润同比大幅增长的核心原因在于矿山销量增长带来毛利增