中航证券：西部超导（688122）-2022Q3点评:三大业务产销两旺，业绩持续靓眼

西部超导(688122)业绩概要：公司2022年前三季度实现营业收入32.7亿元（+56.3%），归母净利润8.58亿元（+59.6%），扣非后归母净利润为7.90亿元（+57.9%），前三季度EPS为1.85元。其中，公司Q3实现营收11.8亿元（同比+41.7%，环比-1.2%），实现归母净利润3.06亿元（同比+36.3%，环比-9.2%），单季度EPS为0.66元；盈利性短期波动不改强劲发展势头：公司整体业绩增长稳健，Q3环比轻微下滑不改高速发展势头。不论从2022年前三季度还是Q3来看，公司的营收及归母净利润均保持同比大幅增长态势，主要由于钛合金材料、超导产品及高温合金材料三大主营业务的产能随着募投项目稳步投放，国内军用航空装备加速放量和国产替代进程的推进，使钛合金与高温合金产品产销两旺。单季度来看，公司Q3营收环比微降1.2%，归母净利润环比小幅下滑9.2%，单季度销售毛利率/净利率分别-4.48pcts/-2.22pcts至38.2%和26.6%。公司的产品盈利性在达到Q2的历史高点后环比有所下降，从而导致了归母净利润环比下滑相对较多，我们推测主要原因为终端产品的结构性变